واجهت سوق الأسهم السعودية خلال الفترة من يناير 2003 إلى ديسمبر 2006 م تقلبات حادة في أسعار الأسهم، حيث ارتفع المؤشر العام للسوق بشكل حاد ومتواصل من 2569,80 نقطة في فبراير 2003 م إلى 20160,65 نقطة في فبراير 2006 م، ثم انخفض المؤشر بشكل ملحوظ إلى مستوى 7041,22 نقطة في ديسمبر عام 2006 م. ولم يسبق أن واجه سوق الأسهم هذه الظاهرة المتمثلة بالتقلبات الحادة في أسعار أسهمه. لذلك فإنه من المفيد دراسة هذه الظاهرة، وذلك من خلال تحديد أهم الأسباب التي أدت إلى حدوثها قياسيا. وعلى ضوء ذلك فإن هذه الدراسة سعت إلى تحديد أهم العوامل (الأسباب) التي تسببت في إحداث التقلبات الحادة في أسعار الأسهم السعودية خلال الفترة من يناير 2004 إلى ديسمبر 2006 م. للقيام بذلك فإنه تم تحديد وتقدير نموذجين قياسيين لتحديد هذه العوامل وقياس مدى تأثيرها في إحداث هذه التقلبات الحادة في أسعار الأسهم السعودية. استخدم المؤشر العام لأسعار الأسهم السعودية كمتغير تابع في كلا النموذجين. أما فيما يتعلق بالمتغيرات المستقلة المستخدمة في النموذج الأولي فهي الائتمان المصرفي للقطاع الخاص والمتمثل في قروض وسلف وسحوبات على المكشوف مقدمة من البنوك التجارية إلى القطاع الخاص، ودرجة تركز سوق الأسهم السعودية والمتغير الوصفي لقياس تأثير تجزئة أسهم الشركات السعودية المدرج اسمها في السوق والمؤشر العام لأسعار الأسهم السعودية متأخرا (متبطأ) فترة واحدة (شهر واحد). أما النموذج الثاني فإنه يشمل المتغيرات المستقلة للنموذج الأول إلا أن الاختلاف الوحيد هو استخدامنا السيولة المحلية (عرض النقود) في النموذج الثاني بدلا من الائتمان المصرفي للقطاع الخاص في النموذج الأول. تشير نتائج النموذجين المقدرين في هذه الدراسة إلى أن إشارات معلمات المتغيرات التفسيرية لهذين النموذجين صحيحة (أي متطابقة مع الافتراضات التي أشارت إليها هذه الدراسة). هذا بالإضافة إلى أن هذه المعلمات ذات معنوية إحصائية مرتفعة عند مستوى معنوية (5٪). كما تشير النتائج الإحصائية العامة للنموذجين على القدرة العالية لهذين النموذجين في تفسير سلوك المؤشر العام لأسعار الأسهم. كما وجد أن معلمات معظم المتغيرات التفسيرية للنموذج المقدر رقم (1) مرتفعة مما يؤكد تأثير سلوك هذه المتغيرات على سلوك المؤشر العام لسوق الأسهم السعودي.

The Saudi Stock Market has witnessed sharp fluctuations during the period between2003-2006 as never before. In this study an attempt was made to determine empirically, thefactor that causes those fluctuations therefore, an econometric model of single equation wasspecific and estimated. This model contains, the Saudi Shares Prices Index as dependentvariables, the explanatory variable of this model are the money supply (as proxy for domesticliquidity), the credit of the Commercial Bank to the Private Sector, the degree of Saudi StockMarket concentration ,the depended variable legged one period. Lastly, dummy variables was used to measure the impact of Saudi Stock’s downwardsplit (5:1). The correlation matrix of the explanatory variable short or reveal that there is verystrong correlation between the money supply and the credit of Commercial Bank to thePrivate Sector. As a result of this, we cannot use these two variables together in one model. Therefore, two models were estimated in this study. The empirical result showed that all theexplanatory variables of the two models were found to be significant at 5٪ level. Most of thevariables have strong effect on the movements of Saudi Shares Prices Index. Moreover, theestimated model’s goodness of fit are considered to be very good. The main conclusion of this study is that the Saudi Stock Market is still undevelopedand inefficient.